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海通证券周期机械工业行业价格周报

发布时间:2017-09-12    研究机构:海通证券

石油化工:上周国际原油价格涨跌互现,美国海湾沿海炼厂逐渐恢复生产,但同时受之前飓风影响,原油库存出现增长,最终布伦特原油现货价格从52.70美元/桶上涨至54.40美元/桶,涨幅为3.23%。受油价上涨的影响,石脑油、甲苯、二甲苯价格上涨,涨幅分别为7.27%、3.55%、1.77%。亨利中心天然气价格从2.86美元/千立方英尺小幅收跌至2.83美元/千立方英尺,跌幅为1.05%。此外,上周混合碳四、苯乙烯、甲醇价格上涨,涨幅分别为9.52%、8.78%、7.84%。

有色金属:全球温和复苏趋势不改,金属价格将继续保持长期底部抬升趋势。细化而言,首先是电解铝产业链,近期国内高企现货库存引发市场担忧,主要三方因素引发:1)减产导致电解槽中铝水释放到社会库存;2)电解铝企业在高企利润下放慢关停产能;3)下游铝加工企业受环保问题,开工效率下降。而随着停产大限(取暖季)临近,预计库存将出现明显下降趋势;此外,预焙阳极同样受到供给侧改革影响,其产量下降可能进一步压制电解铝供给端。建议关注:电解铝产业链的【神通组合】神火股份,索通发展。其他建议关注云铝股份,中孚实业和南山铝业。基本金属方面,铜锌镍处于长期底部。而铜锌板块均呈股价低于商品价格剪刀差,建议关注【四铜双锌】云南铜业,江西铜业,紫金矿业,铜陵有色,驰宏锌锗,中金岭南。

煤炭:焦炭股逻辑不是和钢铁比减产力度,而是业绩弹性。(1)钢铁和焦化都将大幅度限产,对上下游的盈利挤压远大于相互间的比较。钢铁已有较高盈利,焦化的盈利弹性远大于钢铁。(2)部分地区焦炭限产已经开始,而钢铁也预计将在10月开始限产,焦炭限产14%,钢铁限产17%,但焦炭先限产,从目标看都是15%左右。(3)蒙古进口焦煤通关难度加大;国务院通知9月在全国开展安检综合督查.(4)安检限产或导致动力煤淡季不淡。上周秦港5500KC动力煤上涨13元至638元/吨,神华11日起将调涨至640元/吨。(5)环保限产为期不远。京唐港焦煤价格涨4%至1550元/吨。焦炭持平。钢厂焦化厂焦炭库存继续下降,焦煤库存基本稳定。(6)投资建议:涨价+焦炭焦煤动力煤基本面好转+未来限产安检,建议关注:潞安环能,山西焦化,露天煤业,陕西黑猫,平煤股份,开滦股份,陕西煤业,兖州煤业等。

钢铁:上周社会钢材库存继续小幅上升,大部分增量来自螺纹。期货价格回落但现货仍坚挺,预期后市在供需双回落的预期下保持震荡。目前冬季采暖各方表态仍然趋严,如果严格执行,对下半年将起决定性作用。三季度盈利基本锁定,我们预计环比二季度有所增加,尤其是板材。仍建议关注板材类公司,如*ST华菱、宝钢股份(600019)等。另外,新疆环保政策对矿山影响非常明显。始于八月份的环保督查使得六十多座矿山仅有几座在产,原料跟不上,疆内钢材不能放量,导致疆内钢材价格最近涨幅较大。

化工:上周(17年9月1日至9月8日)价格信息更新:化肥农药:合成氨、三聚氰胺、草甘膦价格分别上涨9.66%、6.25%、4.08%;化纤:cotlookA棉花、MEG、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶POY、CPL、AN价格分别上涨4.20%、1.56%、3.61%、2.68%、5.77%、3.59%、3.82%、4.12%和5.26%,PX、PTA、锦纶FDY、棉短绒、粘胶短纤价格分别下跌0.30%、0.95%、1.44%、3.95%和2.43%;新材料:苯胺、聚合MDI、己二酸、甲基环硅氧烷价格分别上涨11.70%、16.26%、11.40%、4.17%,TDI、环氧丙烷、软泡聚醚、硬泡聚醚价格分别下跌0.25%、10.67%、6.87%、3.85%;纯碱氯碱:轻质纯碱、重质纯碱价格分别上涨7.00%、7.14%;塑料橡胶:LLDPE、ABS、GPPS、PVA、丁苯橡胶、顺丁橡胶、炭黑价格分别上涨2.48%、1.35%、6.33%、8.70%、7.17%、8.76%和9.84%;氟化工:二氯甲烷价格上涨19.23%,丁酮、三氯乙烯0.28%、0.52%;维生素:VA、VB2、VB3、VB6、VK3价格分别上涨13.43%、9.43%、5.44%、4.29%和10.00%;其他:聚苯乙烯、乙二醇价格分别上涨7.20%、3.31%,ADC发泡剂价格下跌8.16%。

交运:航空:极端天气影响航空暑运表现,人民币升值有望带动出境游高景气,新增重点推荐春秋航空。上周国内线RPK同比+10.6%、ASK同比+26.7%;国际线RPK同比+10.1%、ASK同比+11.3%。受持续的雷雨天气影响,各地航班延误、取消频发,国内线、国际线供给端及需求端同比增速均有所下降。整体看来,尽管持续受天气及的暑运结束的影响,但近期人民币快速升值,我们预计将推动出境游的增长,继而带动航空供需两旺。上周新增重点推荐春秋航空,逻辑如下:1)内外线需求结构性优化,内线旅游复苏,增速由个位数提升至15%左右;2)国际市场内生复苏,东北亚经历高点下滑后低基数反弹叠加竞争格局稳定;3)中期将新增A321飞机,航距明显拉长;4)18年后一二线机场时刻有望逐步释放;5)定增和股权激励带来安全边际。机场:重申机场板块长期战略配置价值。数据方面,进出港航班量同比增长24.7%,进出港旅客量同比下降5.3%,旅客量下降主要受大机场时刻资源紧张影响。旅游城市机场方面,大连、海口、三亚等热门旅游城市机场延续之前的亮眼表现。我们继续强调机场板块的战略配置价值,继续重点推荐受益于2018年初与T2航站楼投产所带来航空非航业务持续增长的白云机场;受益于免税经营权到期、卫星厅即将建成的上海机场;免税招标落地、商业租赁被低估的北京首都机场股份。航运:散运板块整体止跌上扬。1)散运:上周BDI指数收于1332点,环比上升12.5%,其中BCI环比上升23.9%至933点,海岬型船舶平均租金环比上升20.7%至7718美元/天;BPI环比上升10.5%至1173点,巴拿马型船舶平均租金环比上升10.3%至9398美元/天。2)集运:上周集运SCFI指数收于774点,环比下降3.5%。其中,欧洲航线市场运价为886美元/TEU,较上期下跌4.0%。美西航线市场运价为1495美元/TEU,较上期下跌3.0%。3)油运:上周原油运输指数BDTI环比增长3.5%至701点,全球成品油运输指数BCTI环比下降13.4%至609点,布伦特原油价格环比上升2.0%至53.78美元/桶。

建材:行业基本面回顾:水泥方面,上周全国水泥市场价格环比涨幅为0.3%。价格上涨区域主集中在江苏、上海、云南和贵州,幅度10-30元/吨;无下跌区域。玻璃方面,上周全国浮法玻璃均价为1531元/吨,环比上涨12元/吨。全国浮法玻璃库存3221万重量箱(161万吨),环比下降0.7%。投资策略:“两材”重组进一步推进,建议关注相关水泥、玻纤板块:我们判断双方旗下重合业务如水泥、玻璃纤维等进一步整合的概率较大,建议关注中国巨石、中材科技、祁连山、天山股份等。从停产时间及范围看较上一轮冬季均有加强,在冬季供给端强收缩的预期下,预计本轮旺季涨价力度较强。建议关注周期建材:华新水泥、海螺水泥、旗滨集团、祁连山、宁夏建材、西藏天路、塔牌集团、金圆股份等。长线看好品牌装饰建材龙头。目前东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、北新建材等PEG估值均在1倍附近,估值合理,继续看好。继续重点推荐玻纤行业优质龙头中国巨石。公司未来3年业绩复合增速有望保持在25%左右,17年动态PE估值仅16倍左右,重点推荐。

地产:重申蓝筹基本面大幅优于股价,关注4Q逆袭能力。政策顶带来估值低,继续推荐万科A、招商蛇口、保利地产、华侨城、新城控股、华夏幸福、阳光城、嘉宝集团。主题继续推荐长租(世联行)和上海国改。

风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。