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钢铁行业周报:旺季钢价一波三折

发布时间:2017-09-16    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数下跌0.35%,钢铁板块下跌3.41%。周内钢价有所走弱。近期今日公布基建投资数据符合我们之前判断,受财政支出节奏影响,上半年财政支出投放加快,预计下半年将明显放缓,下半年整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。8月单月粗钢日产量240万吨,考虑到出口继续下降,意味着国内供给量环比继续上升。三季度工业企业出于采暖季限产预期,加大生产,当期全社会库存水平增加。随着四季度限产政策逐步落地,钢价或仍有上升空间。板块调整后反弹标的如*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份(600019)、方大特钢以及柳钢股份等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素;

国内钢价:本周钢价下跌。近期公布的8月宏观数据除房地产投资之外多数呈现回落之势,而连续两月数据低于预期导致市场对未来经济担忧情绪加剧,国债期货大涨而商品周期股大跌。我们在前期的报告中强调,三四季度虽然环比上半年有所回落但仍较平稳,经济大幅下行风险不大,钢铁需求整体仍有支撑。此外,考虑到采暖季限产因素,预计价格在阶段性调整之后仍有上行可能,行业盈利有望维持在较高水平;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存20.61万吨,较上周下降1.18万吨,热轧库存34.32万吨,较上周下降0.18万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1010.47万吨,环比上升18.59万吨。近期库存累积速度有所加快,旺季终端采购尚未恢复之际遭遇钢价的震荡调整,市场观望情绪增加。目前库存水平大概回升至6月上旬水平,我们倾向于认为这是采购节奏的推迟而非旺季需求的消失,后期随着采购量的回升库存将再次反转下行;

国际钢价:本周国际钢价维持涨势。美国地区长材价格上涨而板材下滑,随着区域内工地陆续复工,建筑类钢材采购明显好转,订单充足之下钢厂连续上调出厂价格。目前处于旺季初期,考虑到行业库存依然偏低,后期价格或仍维持强势;欧洲市场钢价小幅上涨,近期钢厂订单持续回暖,产业链整体情绪较为乐观,需求支撑下预计后期价格仍有上行空间;

原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格720元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格497元/吨,环比下降15元/吨。普氏指数(62%)71.7美元/吨,周环比下降2.45美元/吨。目前钢厂开工强度依然高位运行,本周铁矿石日均疏港量达到295万吨,处于偏强区间。但从需求端角度而言,目前或是下半年钢产量顶部区域,考虑到采暖季限产对钢铁生产的压制,后期铁矿需求将环比走弱,矿价或维持震荡下行态势;

行业盈利:本周吨钢盈利均呈下跌态势,根据我们模拟的钢材数据,双焦价格抬升带动钢材成本小幅上涨,而钢价均小幅下跌,行业吨钢毛利均呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降105元/吨,毛利率下降至27.06%;冷轧板(1.0mm)毛利下降80元/吨,毛利率下降至11.51%;螺纹钢(20mm)毛利下降80元/吨,毛利率下降至28.81%;中厚板(20mm)毛利下降32元/吨,毛利率下降至16.90%。