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金融行业周报:产业资本争夺银行股权的背后,不仅是牌照,质地更重要

发布时间:2017-09-20    研究机构:兴业研究

9月19日,宝钢股份(600019)发布公告称,董事会批准《关于收购上海农村商业银行股份有限公司股权项目的议案》,以45.95亿元的交易对价,向澳新银行收购上海农商行10%股权。

上述交易仅是近期产业资本进军银行业的其中一例,我们认为,产业资本争夺银行股权的原因包括:(1)银行业现阶段盈利情况较好;(2)产融结合,实现协同效应;(3)间接获取牌照资源。长期看,随着监管趋严和利率市场化推进,银行分化将更为严重,银行股权标的选择和定价变得更为重要。

1. 若此次交易达成,宝武集团将新增布局银行业。截至2016年末,宝武集团持有的金融机构股权包括华宝证券(83.07%)、华宝租赁(69.80%)、法兴华宝汽车租赁(50%)、太平洋保险(14.17%)等。宝武集团的原有金融业务主要通过子公司华宝投资有限公司(以下简称“华宝投资”)开展,2017年7月以来,华宝投资公告显示,宝武集团正在对其持有的金融机构股权进行统一划转整合(华宝投资将向集团内其他子公司无偿划转5家金融机构股权)。若此次交易达成,宝武集团金融板块将增加对银行业的布局。

2. 银行牌照多重利好,产业资本竞相争取银行股权。上述交易不是个例,随着民营银行的纷纷设立和银行股权流转,产业资本持续进军银行业。产业资本投资于银行股权出于多重考虑:(1)银行业现阶段盈利情况好于部分实体行业。对于一些实体企业集团而言,银行业相对于集团原有实体业务(尤其是处于周期底部的行业)的盈利状况更好,甚至于成为集团的主要盈利来源,投资于银行业可以显著提升集团整体的盈利情况。(2)通过产融结合,实现银行与产业的协同效应。虽然作为银行的关联方,实体企业从持股的银行直接获取融资受到监管的严格限制;但是,通过股东的行业专长和上下游链条,银行可以通过设立产业基金、供应链金融等方式发展特色业务,间接实现银行与产业的协同效应,这也是天津金城银行等多家民营银行的发展战略。(3)间接获取稀缺牌照资源。银行等金融牌照数量有限,属于稀缺的特许经营权,金融行业因而存在门槛和一定程度的垄断,产业资本通过收购银行股权,间接获取牌照资源。

3. 银行业逐步打破刚兑,银行股权定价分化。2016年以来,金融机构风险事件频发,银行同业业务逐步打破刚兑,监管层将银行破产条例的出台提上日程。随着监管趋严和利率市场化的推进,银行业高盈利时代基本终结,部分银行未来将走向亏损甚至破产;投资于银行业不再是不亏本的买卖,加之银行牌照类型的丰富,导致银行股权的定价出现更为明显的分化,优质的银行股权成为“香饽饽”,经营不善的银行股权无人问津,银行股权标的选择和定价变得更为重要。兴业研究金融团队会基于此推出金融机构同业评级和资产定价研究,持续跟踪相关事件。