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钢铁行业:环保大戏开幕在即,投资机会拨云见日

发布时间:2017-09-28    研究机构:华创证券

1.戏之始也:我国钢材供需地域性失衡

供给上,北方占据全国60%钢铁产量,南方占40%;而需求上东部及南部沿海省份却是最重要的钢材消费地;因此南北钢材在供需上存在明显失衡。以广东为例,其钢材年消费量超过6000万吨,而2016年广东的钢材产量仅3480万吨,每年有2000余万吨的供需缺口需要外省输入或进口来满足;加之广东离北方产地较远,这导致了华南地区是我国钢材价格最高的省份,按2016年至今平均价计算,广州螺纹钢比石家庄高出240元;近期随着行业供需状况的改善,紧平衡下南北方价差进一步拉大,广州螺纹钢最新吨价比石家庄高530元,比全国水平高380元,并且随着供暖季临近,价差有望进一步拉大。反观杭州、福州等华东区域城市,虽然华东区域整体有一定供需缺口,但便利的水运交通加之华东本地相对充裕的自身供给使得华东区域城市价格相对北方虽有溢价,但幅度较低。再看长沙、成都等中西部内陆城市,一定的供需缺口加之从北方运输的成本较高(只能走陆运),这些区域的钢材价格依然较高。

2.戏之表也:供需失衡引起的“北材南下”所谓北材南下,是指由于我国钢材在地理上的供需结构非均衡分布,钢材从北方产钢大省向南方用钢大省流动的一种行业现象。华北占据了北材南下资源量的65%以上,并且渐有扩大趋势。“北材南下”季节性因素明显,一般在冬季来临时,南北钢材价差高达500-700元以上;然而今年由于供暖季限产,部分原本应该南下的钢材产量被限制,因此部分南方区域钢材紧缺将会加剧,从而引发区域性的钢材大涨价。

3.由表及里:供暖季的投资机会详解

预计供暖季将会限制相关区域产量2800万吨。华北地区南下钢材减少将会使南方部分地区钢材价格大涨,也将使部分东北非受限企业抢占更多的南方高价钢材市场份额。建议重点关注南北价差最大的华南地区钢企韶钢松山、三钢闽光、柳钢股份;在华东、华中及华南地区拥有较大市场份额的钢企*ST 华菱、新钢股份、宝钢股份(600019)、马钢股份;北方非限产区域钢企,且在华东、华南等地有较大市场份额的钢企本钢板材、鞍钢股份。