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钢铁行业周报:节后库存压力逐步减轻

发布时间:2017-10-21    研究机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数下跌0.35%,钢铁板块下跌2.22%。节后钢价剧烈波动,从最近公布的经济数据来看,经济仍处于稳态局面,虽受到财政支出节奏影响,下半年基建有所回落,整体需求略低于上半年表现,但幅度可控,符合我们全年整体经济偏平走势的判断。而今年商品价格波动更多来自于预期波动导致的存货波动,七八月市场情绪亢奋到九月转向冷却,黑色价格逐步回落。近期情况来看,部分地区采暖季限产逐步展开,同时本周库存降幅较大,意味着静态来看供给影响已经逐步超出需求影响。若后期限产继续严格执行,黑色商品价格及钢铁板块具备反弹机会,可关注标的如八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份(600019)、方大特钢以及柳钢股份等;

国内钢价:本周钢价冲高回落。虽然周初钢价偏强运行,但在华东地区接连阴雨之下,现货成交小幅走弱,期现价格震荡回调。最新数据显示9月地产投资仍在高位,经济偏稳运行,钢铁需求总体支撑性较强,近期价格的波动更多是前期悲观预期摆动所致。目前唐山、邯郸、安阳等地已陆续下发具体环保限产文件,政策执行较严,预计供给端将受到持续抑制,后期钢价或有反弹机会;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存23.33万吨,较上周下降0.78万吨,热轧库存32.52万吨,较上周下降1.12万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量1004.08万吨,环比下降41.67万吨。本周社会库存去化幅度较大,其中螺纹钢库存去化最为明显,环比下滑21.55万吨,而本周上海终端螺纹钢采购量数据也处于较强区间,显示建筑业需求尚可。随着随着终端采购继续释放,加之采暖季限产导致到货减少,后期钢贸商库存整体将维持偏低水平;

国际钢价:本周国际钢价企稳。美国地区钢价稳定,目前产业链仍处于阶段性补库后的需求平缓期。由于目前下游库存较为充足,钢价的再次上涨需等待存货消化后的终端采购回升;欧洲市场长材价格上涨而板材价格下滑,钢价整体企稳,随着区域内工地陆续复工,建筑类钢材采购明显好转,订单充足之下钢厂上调出厂价格,而板材价格下调则源于汽车领域需求疲弱。考虑到区域内经济整体向好,阶段性调整后价格或有反弹;

原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格640元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格412元/吨,环比下降13元/吨。普氏指数(62%)60.65美元/吨,周环比下降2.3美元/吨。相对期货盘面的宽幅震荡,本周现货矿震荡下行,随着行业生产强度环比走弱,目前多以消化库存为主,整体市场成交趋弱,进口矿可用天数周度环比降低半天至24.5天。此外,由于后期需求季节性转淡,叠加环保限产影响钢企开工,矿石基本面持续承压,中期矿价偏弱运行;

行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿石焦炭价格连续下跌带动钢材成本小幅降低,而钢价整体上涨,行业吨钢毛利均呈抬升态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升92元/吨,毛利率上升至34.82%;冷轧板(1.0mm)毛利上升75元/吨,毛利率上升至17.42%;螺纹钢(20mm)毛利上升34元/吨,毛利率上升至33.40%;中厚板(20mm)毛利上升42元/吨,毛利率上升至22.65%。