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钢铁行业周报:矫枉过正黑色反弹

时间:2017-10-14    机构:中泰证券

投资策略:本周上证综合指数上涨1.24%,钢铁板块下跌0.001%。周内钢价宽幅震荡。今年经济整体走势偏平,预期的摆动是造成商品价格剧烈波动的重要原因。由于需求端的预期在两极之间变化,商品价格极易出现超涨或超跌。8月宏观数据走弱,牛鞭效应逆向摆动,产业链清理库存造成价格超跌,近期宏观预期重新摆向乐观,整体商品价格重新反弹。我们预计四季度经济受基建放缓影响较三季度小幅下滑,但整体幅度依然有限,今年经济依然保持稳态走势,黑色商品前期超跌后有反弹需求。另一方面采暖季钢铁行业限产开始启动,其中部分地区已经提前至十月进行,供给端的大幅收缩有望增加价格回升弹性,钢铁板块反弹可期,可以关注标的如八一钢铁、*ST 华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份(600019)、方大特钢以及柳钢股份等;

国内钢价:本周钢价先抑后扬。钢价在经历过山车式的大跌大涨之后,本周钢材成交总体较为可观,市场低价资源放量明显,上海螺纹钢终端采购量连续偏高运行。近期钢价的大跌更多是短期悲观情绪下的产业链主动去库所致,四季度宏观经济虽然环比略有下滑,但总体依然偏稳,行业需求端真实基本面变化较为缓慢。从本周邯郸、唐山等地环保限产动作来看,此次错峰限产力度较大,十月份已开始陆续执行,这将进一步放大钢价波动幅度;

库存情况:本周上海市场螺纹钢库存24.11万吨,较上周增加2.36万吨,热轧库存33.64万吨,较上周增加0.2万吨。从全国范围看,Mysteel 统计社会库存总量1045.75万吨,环比下降1.74万吨。虽然社会库存经历十一长假出现短暂回升,但从往年库存去化节奏来看,十月份整体仍将维持下行态势。由于近两周建筑类钢材的成交处于较强区间,预计螺纹钢以及线材的去化将是后期库存的继续下滑的主要原因;

国际钢价:本周国际钢价继续下跌。美国地区钢价维持弱势,目前行业依然处于阶段性补库后的需求平缓期,下游重新转为观望,前期过快上涨的钢价存在回调可能,钢价的再次上涨需等待终端采购回升;欧洲市场钢价小幅下行,下游需求转弱加之终端库存走高,短期钢材采购较为疲软。但考虑到区域内经济整体形势较好,短期库存消化之后预计仍有反弹空间;

原材料:本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格640元/吨,环比下降5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格425元/吨,环比下降15元/吨。普氏指数(62%)62.95美元/吨,周环比上升1.6美元/吨。随着黑色系企稳反弹,本周矿价也止跌回升。由于十一钢厂原材料消耗较大,目前铁矿石仍处于补库阶段,港口日均疏港量达到264万吨,呈现高位运行态势。与此相对应的是,进口矿可用天数周度环比抬升1天至25天水平,预计铁矿石价格在阶段性补库期间总体或震荡偏强;

行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿石价格连续下跌带动钢材成本小幅降低,而钢价上涨,行业吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升152元/吨,毛利率上升至31.22%;冷轧板(1.0mm) 毛利上升136元/吨,毛利率上升至15.15%;螺纹钢(20mm)毛利上升106元/吨,毛利率上升至31.83%;中厚板(20mm)毛利上升178元/吨,毛利率上升至21.04%;

风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。