移动版

宝钢股份公司年报点评:2017年盈利192亿元,拟派现100亿元

发布时间:2018-04-19    研究机构:海通证券

公司2017年实现归母净利润191.7亿元,拟现金分红100.2亿元。2017年公司生产钢材4538万吨,销售商品坯材4617万吨;实现营业总收入2895.0亿元,利润总额240.4亿元,归母净利润191.7亿元;ROE12.2%,同比升6.0pct.;资产负债率50.2%,同比降5.2pct.;EPS0.86元/股,现金股利0.45元/股,股利分配利率52.3%,按4月13日收盘价股息率5.1%。2018年公司计划产铁4563万吨、产钢4737万吨、销售商品坯材4568万吨。

公司17Q1-Q4分别实现归母净利润37.9、23.8、55.0、75.0亿元。2017Q1-Q4公司商品坯材销量分别为1074、1200、1147、1195万吨,吨钢毛利(含非钢业务)分别为938、589、897、1107元/吨,吨钢归母净利润分别为352、199、479、628元/吨。2017年公司冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、钢管和其他钢铁产品销量分别为1724、2134、213、546万吨,吨毛利分别为824、687、142、315元/吨,钢材综合吨毛利为669元/吨。

宝武协同:2017年协同效益13.6亿元,2018年计划实现20亿元(定比2016)。2017年宝武在营销、原料采购、研发、资材备件采购、财务上分别实现协同效益4.86、3.23、2.63、1.98、0.85亿元。公司计划2018年宝武协同定比2016年实现效益20亿元,2019-2020年不低于30亿元(股权激励考核要求)。

湛江钢铁:2017年实现净利润23.1亿元。湛江基地成本竞争优势突出,产品结构持续优化。2017年9月年产能255万吨的湛江1550冷轧产线投产,湛江基地冷轧产品占比由23%提升到44%,随着产线的达产达效,我们预计2018年有望继续贡献业绩增量。2018年湛江基地将启动3号高炉前期工作。

成本削减:2018年全口径成本环比削减目标20亿元。定比2015年,2016-2017年公司(不含东山、青山基地)分别削减成本58.5和61.1亿元,其中2017年通过降低制造成本、优化采购渠道、压缩期间费用分别实现降本44.1、6.7、7.5亿元。2017年公司正式员工劳动效率提升8.8%,2018年计划提升比例8%以上。公司规划定比2017年,2018-2020年确保累计削减成本100亿元,挑战130亿元,2018-2020年降本挑战目标分别为23、47、61亿元。

盈利预测及投资评级。宝武协同、湛江基地、成本削减,三大看点持续贡献业绩增量。我们预计18/19/20年EPS为0.99/1.04/1.08元,按4月13日收盘价8.75元计算PE分别为8.87x/8.41x/8.11x。参考可比公司以及宝钢的内生增长性,给予2018年11倍PE,目标价10.89元,维持“增持”投资评级。

风险提示。汽车产销低迷;宝武协同不达预期。

申请时请注明股票名称