移动版

宝钢股份:全年业绩增长超预期,盈利能力保持高位,维持“买入”...

发布时间:2018-01-29    研究机构:群益证券(香港)

公司年报业绩预告:公司发布年度业绩预增公告,预计2017全年净利润为191亿-198亿,同比大幅增长113%-121%,扣非后净利润为188亿-195亿,同比大幅增长109%-117%,公司业绩略超出市场预期;分季度来看,2017Q4单季实现净利润为74亿-81亿,同比大幅增长120%-140%,扣非后净利润73亿-80亿,同比大幅增长115%-135%。

业绩分析:公司业绩大幅提升主要由于(1)2017年随着钢铁行业供给侧改革的快速推进及上半年地条钢产能的明令禁止,钢铁行业全年去产能超过5000万吨,地条钢中频炉产能保守估计削减1.5亿吨,整体供给端大幅收缩,下半年钢价大幅上涨,叠加重点钢企产量保持历史高位,行业景气度高位运行,公司作为行业龙头,产品销售量价齐升。(2)报告期内,湛江钢铁快速达标达效,随着9月中旬湛江钢铁1550冷轧智慧化生产线的投产,标志湛江钢铁全部产线竣工顺利投产,已提前完成年初制定的全面盈利目标,湛江钢铁拥有地缘、资金成本、技术领先等多重优势,成本竞争优势明显,上半年即实现盈利13.6亿,全年有望超预期实现盈利,大幅增厚利润。(3)武钢有限在Q3季实现扭亏为盈,单季盈利8.6亿,,Q4季特种取向型硅钢类产品价格维持高位,预计全年将超预期实现盈利。

钢铁行业高景气,公司钢铁销售量价齐升:从公司主营业务来看,公司2017年前三季累计销售钢材3422万吨,YOY+28%,吨钢平均售价4662元,同比提升650元,YOY+16%,吨钢毛利633元,同比提升69元,YOY+12%,吨钢费用同比下降34元,YOY-8.7%,吨钢净利同比提升330元,YOY+53%,Q4季钢铁行业景气度继续维持高位,我们预计公司全年钢铁产品销量同比增长15%左右,钢产品价格同比增长18%左右,吨钢毛利同比增长35%左右。

未来展望和盈利预测:钢价继2017年下半年出现一波快速上涨后企稳整体处于高位震荡走势,钢企吨钢利润和钢产量均维持在历史高位,我们判断全行业景气周期将延续至2018年上半年。公司2018Q1发布的产品期货价格维持高位未降,迭加公司2017年上半年基期并不高,预计2018公司业绩增速将呈前高后低态势,全年维持稳定增长。我们预计公司2017、2018、2019年将分别实现净利润192亿元、211亿和227亿元,YOY分别为+114%、+10%和+7.6%。对应当前股价P/E分别为11倍、10倍和9.5倍,P/B为1.3倍。从中长期来,公司作为行业龙头必将在国家推进钢铁行业去产能的进程中受益,未来业绩提升仍具备一定空间,目前估值合理,我们维持买入的投资建议。

申请时请注明股票名称