移动版

宝钢股份(600019):成本消减继续进行 东山新产能值得期待

发布时间:2020-04-29    研究机构:海通证券

  事件:

公司2019 年实现归母净利润124.23 亿元,同比下滑42.08%。公司2019年实现营业收入2915.94 亿元,同比下行4.42%,实现归母净利润124.23亿元,同比下行42.08%。20Q1 实现营业收入599.73 亿元,同比下行8.27%,实现归母净利润15.36 亿元,同比下行43.63%。2019 年度,公司拟每10股派发现金红利2.8 元(含税)。

  点评:

2019 年公司钢材产、销量平稳。2019 年公司全年产钢4687 万吨,销量4719万吨,同比分别增长0.3%、0.2%。总体上公司产销平稳,其中公司长材和热轧板卷产品产量略增,分别增9.6%、2.7%,钢管和冷轧板卷产品产量下行2.4%、3.7%。2020Q1 公司完成铁、钢产量1110、1180 万吨,实现商品坯材销量1059 万吨。

东山基地三高炉系统有望进一步增加公司产量。公司东山基地正新建三高炉系统项目,建成后年新增铁水402 万吨、钢水360 万吨、热轧产品450 万吨、冷轧产品166 万吨。

2019 年市场“长强板弱”明显,铁矿石价格上涨增添公司成本压力。2019年铁矿石价格大幅上涨,普氏62%铁矿价格指数年均上涨34%,使得公司成本压力提升。但公司创新成本削减手段和举措,推进新一轮成本变革,2019年成本环比削减54.3 亿元。

公司预计2020 年销售商品坯材4478 万吨。公司计划2020 年产铁4343 万吨、产钢4636 万吨、销售商品坯材4478 万吨。计划实现营业总收入2704亿元,营业成本2390 亿元。

盈利预测及投资评级。公司为钢铁行业龙头企业,降本增效成果显现,考虑到疫情影响,我们认为公司二季度受影响较大,总体上我们预计公司2020-2021 年EPS 为0.33、0.36 元,每股净资产为8.15、8.33 元。参考可比公司估值,考虑到公司为行业龙头,我们给予其2020 年0.7-0.8 倍PB,合理价值区间5.71-6.52 元,维持“优于大市”评级。

风险提示。汽车家电产销低迷;汽车板竞争加剧;宝武协同不达预期。

申请时请注明股票名称