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宝钢股份:钢企盈利好转,龙头业绩飙涨

发布时间:2016-10-25    研究机构:华泰证券

2016年三季报:三季度公司盈利继续增长

公司前三季度实现营业收入约1334.35亿元,同比上升9.20%;归属于母公司净利润55.98亿元,同比上升148.33%;基本每股收益0.34元,同比上升142.86%;加权平均净资产收益率4.86%,比上年上升2.88个百分点。其中,第3季度实现营业收入约554.43亿元,环比上升29.78%、同比上升33.85%;归属于母公司净利润21.29亿元,环比上升9.75%、同比增长30.49亿元,对应基本每股收益0.13元,环比上升0.01元、同比上升0.19元。

三大业务毛利率均增加,助推业绩上涨

前三季度,公司前三大业务加工配送、钢铁制造、电子商务毛利率分别达到3.1%、7.1%、0.2%,同比变化幅度分别为-0.02、6.7、0.2个百分点,助推公司业绩同比上涨。三季度单季看,公司销售毛利率为9.73%,环比下降5.53个百分点、同比上升2.72个百分点,推测公司单季销售毛利率环比下降可能与钢铁的原燃料价格上涨及运输新规推高运输成本等有关。

宝武合并在即,开启宝钢新篇章

根据公司与武钢股份签署的《换股吸收合并协议》的约定,公司与武钢股份进行换股吸收合并,公司为本次合并的合并方暨存续方,武钢股份为本次合并的被合并方暨非存续方。本次合并的具体方式为:公司向武钢股份全体换股股东发行A股股票,并且拟发行的A股股票将申请在上交所上市流通,武钢股份的A股股票将予以注销。武钢股份现有的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务由武钢股份在注销前设立的全资子公司(以下简称“武钢有限”)承接与承继;自交割日起,武钢有限的100%股权由宝钢股份(600019)控制。公司拟于2016年10月下旬召开股东大会,审议合并方案。

宝武合并增强汽车板、冷轧取向硅钢领域实力,维持“增持”评级

在钢铁板块上,公司一方面积极推进湛江基地建设,辐射东南亚市场,另一方面与武钢合并将增强公司在汽车板、冷轧取向硅钢的市场占有率,同时武钢汽车板将可以利用公司已有的加工服务中心,增强配送能力。此外,公司还将继续推进欧冶云商项目,推动公司向生产服务商转型,提高整体盈利能力。维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为0.49、0.54、0.61元/股,对应PE为11、10、9倍。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。