移动版

宝钢股份:励精图治,钢铁王者

发布时间:2017-01-17    研究机构:长江证券

事件描述

宝钢股份(600019)发布2016年年度业绩预告,预计全年实现归属母公司净利润约88.12亿元,同比增长约770%,按最新股本计算,2016年EPS 为0.54元, 去年同期0.06元。据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润32.14亿元, 按最新股本计算,对应EPS 为0.20元,3季度EPS 为0.13元,去年4季度EPS 为-0.08元。

事件评论

天时逢人和,全年业绩增长近8倍:公司全年归属于母公司净利润约88.12亿元,为2013年以来最高值,其中预计扣非净利润为2011年以来最高值。简单估算年度吨钢净利润为388.33元/吨,为2013年以来最高值。之所以公司全年业绩出现如此明显好转,主要源于“天时”及“人和”两方面有利因素叠加:1)钢铁下游需求中,因1.6升以下小排量乘用车购置税减半刺激,汽车领域2016年表现尤为突出,全年汽车产量同比增长达14.46%,板材指数均值同比上涨18.34%,增速明显高于长材11.74%的价格涨幅,公司作为国内汽车板绝对龙头,全年经营显著受益于此,此为“天时”;2)针对外部市场波动,公司2016年加大降本增效力度,从成本削减、机构精简及人力资源效率提升三方面深化改革并取得了超预期成效,仅就前3季度而言,公司累计削减成本高达50亿元,此为“人和”。

汽车领域景气凸显,4季度业绩同环比高增:公司单季度业绩同环比均增幅明显,简单估算吨钢净利润约为592.91元/吨。其中,同比方面,公司业绩增长359%,一方面源于下游汽车等领域景气,板材价格4季度同比上涨达70.08%,另一方面,或也得益于公司降本增效持续推进;环比方面,公司单季度盈利增长51%,应主要得益于下游汽车等领域需求好转,板材价格4季度环比上涨达22.15%。

宝武强强联合,打造中国钢铁王者:宝武合并事项目前推进顺利,公司公告将于1月24日起停牌对武钢进行换股吸收合并。虽然钢铁行业自身属性决定产品在定价过程中,周期性力量远大于企业自身力量,重组合并短期效用可能有限,但立足长远,两者的合并带来的规模效应及部分品种集中度提升, 可以一定程度提升公司产品上下游的议价能力,铸造强者恒强的行业地位。 暂时不考虑宝武合并事项,预计公司2016、2017年EPS 分别为0.54元、0.55元,维持“买入”评级。

风险提示:

1. 钢铁行业需求出现超预期波动。