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宝钢股份:成本管控持续领先,湛江钢铁全面盈利

时间:2017-08-25    机构:兴业证券

公司公布2017半年度报告:武钢股份并表,公司今年上半年商品材销量2274.3万吨,同比增加24.59%,实现营业收入1699.33亿元,同比增长59.4%,实现归母净利润61.70亿元,同比增长64.91%。

湛江钢铁全面盈利,宝武协同逐步推进,成本管控持续领先。随着去年11月湛江项目全面投运、今年2月完成武钢股份的吸收合并,公司宝山、梅山、东山、青山四大基地已经完全搭建成型。特别是湛江钢铁,上半年汽车用钢产量超过80万吨,各项汽车板用户认证进展顺利,凭借着低现金成本优势,上半年实现净利润13.5亿元,在“全面盈利”目标的基础上带来了惊喜的成绩。宝武协同方面,公司在上半年进行了低效无效资产处理、销售体系整合优化等工作,今年的宝武协同效益目标为10亿元,上半年完成32.8%,下半年协同工作有望加速推进。公司上半年完成全方位成本削减38.2亿元,完成了全年目标的64%,在行业吨钢销售成本上升35%的情况下,公司涨幅仅18%,成本管控水平优异。随着四大基地的整合协同效应进一步发挥,盈利能力有望进一步提升。

欧冶云商:完成混合所有制改革,增添活力。欧冶云商上半年实现交易量同比增258%,结算量同比增93%,销售收入同比增175%。首钢基金、本钢集团等6家外部投资者的引入和核心员工持股的完成,为欧冶云商的后续发展注入活力。宝钢股份(600019)及宝钢国际合计持股比例稀释至36.72%。

预计公司2017-2019年归母净利润为158亿元、173亿元和183亿元,对应目前PE分别为8.4倍、7.7倍和7.2倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷。